造梦者

一 |     一个假证贩子落网，牵扯出了上百名买假人，他们有的为了申请贷款办假收入证明、有的为了应聘工作伪造无犯罪记录证明、有的伪造房产证以显示经济实力获得投资……记者从西城区人民检察院获悉，法院对包括制假源头在内的57名犯罪嫌疑人提起公诉。    　　AI、具身智能，无疑在2026年以来带领了一级市场重新回到独角兽遍地的状态。

二 | 目前，已有56人获有罪判决。

三 | 　　仅2026年上半年，国内具身智能赛道就新增19家百亿元估值企业，其中智平方、自变量更是在半年内就完成了从100亿再到200亿元的跨越。　　■案发　　一个不起眼的小案 挖出数百伪造证章源头　　在办理李某伪造国家机关印章案时，西城区人民检察院检察官陈亮并没有想到，从这样一件看似不起眼的“小案”，竟挖出了伪造证件印章500余个的制假源头以及涉案上百人的系列串案。　　去年2月，李某打算开网约车，需要向平台提供一份无犯罪记录证明。　　大模型赛道的估值则已进入千亿元量级。多方渠道均显示，DeepSeek正在推进的新一轮融资，投前估值约为5000亿元；月之暗面Pre-IPO轮融资的目标投前估值则达到500亿美元，约合人民币3400亿元。由于之前曾因盗窃受过行政处罚，他担心开不出无犯罪记录证明。另外，开证明还需要跑一趟户籍地派出所，李某嫌麻烦，干脆加了一个假证贩子的微信号，花200元刻了一枚户籍地派出所的假公章，盖在自己打印的无犯罪记录证明上。然而，还没等他如愿成为网约车司机，便被公安机关查获，帮他伪造印章的假证贩子姜某也一同落网。　　警方提请西城检察院对此案进行捕前介入时，办案组发现，帮助李某伪造印章的姜某有多个微信账号，均用于推广销售其伪造的政府机关证件印章、身份证件、公司印章等，制假后再通过快递邮寄给买假人。

四 | 　　热度还在向其他政策支持的硬科技领域外溢。核聚变领域的新奥聚变，7月完成首轮外部融资后，投后估值已达到约106亿元；量子计算赛道的本源量子，6月的Pre-IPO轮投前估值达到了210亿元。　　一名头部机构投资人告诉《科创板日报》记者，当前活跃资金正在高度集中地涌向少数热门方向，“一些项目原来估值低的时候没有投，现在已经高攀不起了。”　　一级市场资金流向出现了显著的结构性分化：有限的活跃资金，正在挤进少数热门项目。面对难以短期验证的技术和商业不确定性，资本也在寻找另一种更容易把握的“确定性”。

五 | 　　经过公安部门的配合，西城检察院调取了姜某手机和电脑中存储的联系人、聊天记录、转账记录和快递发货信息等共计600G的庞大电子数据，再通过数据碰撞比对，筛查出了上游制假源头及下游买假嫌疑人多达165人。　　■审理　　造假目的五花八门 都没拿伪造证章当回事　　名下拥有多家公司的王某是165人中的一个。

六 | 　　一种是IPO带来的退出确定性，另一种则是热门项目持续提价、下一轮仍有人接棒的交易确定性。近些年，他与生意伙伴开发了多个酒店项目。　　IPO带来退出确定性　　在投资人的讲述中，IPO确定性成为了资金涌入最主要的驱动因素。

七 | 去年，王某打算再开发一个新项目，找合伙人投资。　　上述投资人士对《科创板日报》记者表示，目前交易所对具身智能及AI大模型赛道的通道仍在开启状态，多家相关企业目前都在进行上市筹备。可是，对方已经给王某投了上千万元，迟迟未见收益，难免对继续投资心存顾虑。　　一家AI产业链企业创始人告诉《科创板日报》记者，在前两年一级市场融资环境低迷时，公司一度鲜有机构愿意投资，主要依靠此前储备的资金度过低潮。直到2025年下半年，公司启动上市申报并推进上市前最后一轮融资，投资机构的态度才迅速发生反转。　　“IPO预期传出后，陆续表达投资意向的资金远远超过了最初的募资计划。”该创始人直言，在这期间到访公司的机构急剧增加。　　另有投资人则告诉《科创板日报》记者，同赛道已上市的企业，也为未上市企业提供了估值锚点的确定性。其告诉记者，月之暗面今年以来融资热度走高，与智谱、MiniMax登陆港股后的股价表现不无关系。

八 | 上市大模型公司的市值上涨，为一级市场同类项目打开了更大的估值空间。　　不过，公开市场的估值映射并非只会单向推高一级市场报价。当上市公司的股价出现较大波动，与其业务模式、技术路线或竞争位置相近的未上市项目，也会被投资人重新评估。此前MiniMax股价的剧烈波动，就一度引发部分投资人士对快手旗下可灵AI独立融资前景的担忧。　　为了彰显自己的经济实力，王某联系假证贩子姜某，一口气伪造了北京市西城区24套行政公寓的房产证。

九 | 为了把“戏”做足，王某还伪造了开发公寓的房地产公司的印章，加盖在假房屋买卖合同上。凭借这些虚假房本，王某顺利获得了投资。　　通过对案件的审查，办案组发现，买假人伪造假章假证的目的五花八门：有像王某这样通过自我“包装”，获得投资和交易机会的；有制作假收入证明等申请贷款的；还有人伪造证章的目的仅仅就是为图个方便……　　韩某开了一家小公司。

十 | 一次，处理对公账户问题时，他需要向银行提交业务合同以证明公司经营情况。为图省事，韩某就联系姜某伪造了其他公司的印章，盖在伪造的合同上竟然蒙混过关。　　这一下让韩某尝到了甜头。他发现，做一个假章只花几十元，还是光敏的，平时连印油都不需要，随用随盖，实在是太方便了。想到自己公司的印章取用那么麻烦，韩某又找姜某伪造了一个自己公司的印章，以备不时之需。　　在讯问中，办案组明显感到，这些买假人法律意识淡薄，一些人压根儿就没把伪造证件印章当回事。　　■说法　　伪造公文证件印章 破坏社会秩序涉嫌犯罪　　“就买了几个假章，又没干什么伤天害理的事，也没造成什么严重后果，怎么就犯罪了呢？”在审查中，经常有涉案人员发出这样的质疑。　　而随着IPO预期对融资的带动作用愈发明显，一些项目方也开始更主动地向投资机构和市场释放上市动态。　　对此，检察官表示，伪造证件印章，不但影响到证件印章的权威，还破坏了社会管理秩序，可能触犯刑法第二百八十条，涉嫌犯罪。　　根据我国刑法的规定，伪造国家机关公文、证件、印章，伪造公司、企业、事业单位、人民团体的印章，以及伪造居民身份证、护照、社会保障卡、驾驶证等，均可能判处三年以下有期徒刑、拘役、管制或者剥夺政治权利，并处罚金。伪造国家机关公文、证件、印章和身份证件等情节严重的，处三年以上十年以下有期徒刑，并处罚金。　　《科创板日报》记者在接触的多份募资材料中注意到，资本化进度被一些项目方前置为当轮融资卖点，更加细化地对拟申报板块、股改或辅导进度、预计申报时间等信息进行了披露。　　“下一轮更贵”带来交易确定性　　除了IPO确定性，热门赛道、项目估值抬升预期的确定性也成为了资金大胆押注的另一原因。　　以伪造24个房产证和房地产公司印章的王某来说，房产证属于国家机关证件，他伪造国家机关证件和公司印章的行为涉嫌犯罪，应当追究其刑事责任。法院以伪造国家机关证件罪、伪造公司印章罪数罪并罚，判处王某有期徒刑二年，并处罚金人民币二万五千元。　　经过办案组逐案梳理审查，西城区人民法院最终以伪造国家机关公文、证件、印章罪，伪造公司、事业单位印章罪，伪造身份证件罪，伪造武装部队印章罪数罪并罚，判处姜某有期徒刑九年，并处罚金九万元。

十一 | 其余买假犯罪嫌疑人中，检察机关对其中56人提起公诉，截至目前，55人已获法院有罪判决。　　一名投资人士向《科创板日报》记者坦言，与过往热门赛道相似，当前部分项目中也出现了机构共同“抬轿子”的现象，即多家投资方以相对较小的金额，按照不断提高的估值参与连续融资，客观上形成了估值相互强化的效果。

十二 | 公安机关对姜某下游其他犯罪嫌疑人的追查仍在继续。 北京晚报记者 孙莹。　　例如，一家公司上一轮估值为50亿元，新一轮只需释放少量股份，便可能通过一笔金额并不大的融资，将最新估值提高至100亿元。在这一过程中，项目方可以以更低的股权稀释获得资金，老股东获得账面增值，新投资人则押注下一轮继续提价或IPO后的估值空间。机构进入推高估值，估值上涨吸引更多机构，新的投资人再为上一轮价格提供支撑。　　部分项目方还通过“仅剩少量额度”“即将关账”“下一轮将调整估值”等方式压缩投资机构的决策时间。当项目报价在短期内连续上涨，投资人不仅仅需要判断企业是否值当前价格，还需要考虑如果这轮不出手，下一轮是否会更贵。　　站在企业一侧，在窗口期尽可能多地融资，同样是一种理性选择。上述项目创始人就对《科创板日报》记者坦言，如果没有早前于市场宽松时期融到资金作为储备，可能公司很难撑过前两年的资本寒潮，存活至今。

十三 | 　　就连作为投资人身份的徐新，也在一档访谈中公开表达，趁着资本市场的贪婪属性仍占上风，企业就应该赶快多融钱。“过两天恐惧战胜了贪婪，想融也融不到了。”　　融资无疑可以帮助企业买来资源和时间。在资本窗口随时可能关闭的情况下，企业尽可能多地储备资金也无可厚非。但估值接力不能延长技术和商业化的验证期，不能替代验证本身。只要下一轮仍有人接棒，账面价格就可以继续上升；而一旦融资或上市节奏发生变化，企业仍要回答那个此前被不断推迟的问题：融来的钱换来了什么，又为什么值这么多钱？类似的估值接力与价值再验证，已在自动驾驶、以计算机视觉为代表的人工智能1.0，以及上一轮半导体投资热潮中轮番上演。

十四 | （文章来源：科创板日报）。